【什马金融测试安卓版】二季度货币政策仍处中性期 何时收紧通胀和增长


发布时间:2021-04-15 03:35:11 阅读量:4912 作者:昆勤

货币政策中性期的特点是:在宽松政策之后,央行维持公开市场操作利率于底部,并且保持稳定什马金融测试安卓版。第一次货币政策收紧前的货币政策中性期是2005年8月-10月,期间央行重启正回购,但公开市场利率(回购招标利率和央票发行利率)保持稳定,存贷款利率和法定存款准备金率也保持稳定。第二次货币政策收紧前的货币政策中性期为2009年7月-12月,期间公开市场操作利率、存贷款利率和法定存款准备金率均保持稳定。

央行重启正回购。结合银行超储率仍高、热钱重新流入以及央票到期将投放货币等因素来看,目前流动性充裕大格局未变,因此重启正回购只是为了回笼过多的流动性。而且正回购招标利率保持稳定,进一步证明央行的态度仅是由偏松转为中性。那么,中性政策是否会持续呢?就这个问题,我们可以以史为鉴,从通胀和经济两个维度来寻找答案。

货币政策由中转紧的历史经验

从2005年至今,货币政策经历了两次收紧时期,一次是2005年11月到2008年6月,另一次是2010年1月至2011年7月。这两次货币政策收紧有以下几个特点:

首先,公开市场操作最先做出反应,其后才是法定存款准备金率或基准存贷款利率。

其次,货币政策转向收紧时,通胀从底部持续上升,经济增速已经恢复到历史高位水平。第一次开始收紧时通胀虽然在2%左右,但经济增速已达到12%的较高水平。第二次开始收紧是通胀略低于3%,经济增速也处于12%水平。

第三,这两轮货币政策收紧之前都有一个货币政策中性期,即货币政策由宽松转为中性的时期什马金融测试安卓版。

何时收紧需看通胀和经济增长

目前货币政策中性,未来什么时候收紧,要看通胀和经济的走势。

前两次货币政策由中性转向收紧的拐点都是通胀回升、经济复苏水平至历史高位。我们判断货币政策如果要收紧,那么前提条件可能是通胀呈现持续上升趋势,超过3%,或者通胀虽未超过3%,但上升趋势明显,并且此时经济增速已经恢复到历史较高的水平。

通胀方面,通胀波动下降,2季度通胀风险不大。货币是决定短期通胀的重要因素,其中M1领先CPI约半年,M2领先CPI约一年。上半年通胀压力应有限,因为去年未放货币,对今年上半年的传导压力有限;目前央行着手回收1月以来过剩流动性,则助于稳定下半年通胀预期。2013年2月M1显著回落,意味着下半年通胀失控的风险下降。虽然2月通胀水平已经达到3什马金融测试安卓版.2%,但考虑到2月超预期是因为春节因素,2月下旬以来食品价格已经快速回落,预计3月CPI同比涨幅不会超过2.5%,上半年有望保持在3%以内。

经济增长方面,经济波动下降,弱复苏将持续。2013年1-2月累计发电量同比增3.4%,2012年累计发电量同比增5.2%。工业增加值与发电量增速的同步性较高,发电量增速下滑反映经济弱复苏态势。预计未来数月工业生产平稳,3月工业增速为10.3%。而前两月房地产销售大增、加上融资总量的上升,意味着服务业增速仍在上升,对应一季度GDP增速应略有回升。我们预测一季度GDP增速为8.1%,二季度将继续回暖,幅度会较小,预计为8.3%,因此本轮经济复苏温和而不致过热。

从历史经验来看,公开市场操作利率是货币政策转向的指示器,它最早反映央行的意图。加之目前我国的法定存款准备金率已经处于历史的高位,限制了上调的空间,因此观察公开市场操作利率成为判断央行货币政策走向的最重要指标。

根据以往经验,在通胀从底部回升、未达3%之前,央行公开市场操作利率已然上升,以传达央行货币政策收紧的意图。目前通胀水平虽已经接近前两次政策收紧时点的水平,但经济增速低于当时的水平。预计二季度通胀较大概率仍然在3%以下,三季度略升但大幅突破4%的概率不大,考虑到经济复苏仍然较弱,为了巩固经济复苏,预计央行在二季度将继续维持中性政策。

□海通证券 姜超 倪玉娟

3、不要轻信任何“中奖”“退税”等名义的诱骗,以及所谓“超低价”“免税”“走私货”“慈善义卖”等名义,进行先汇款后收货的操作。

货币政策 中性 正回购

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网友评论:

来自定西的网友说:评论时间:2021-04-15

一生一世的爱情,并不是嘴上说说的。如果承诺有用,就不会有那么多分离。如果只靠感情有用,就不会有那么多背叛。把爱挂在嘴边,不如把人放在心上。回复


来自遵化的网友说:评论时间:2021-04-15

那些扬言陪你走完一生的人,总是迷路。回复


来自临沧的网友说:评论时间:2021-04-15

隔着一朵花的光阴,凝望在一抹桃红中,轻飘曼舞,低眉心扉访一季春暖花开。蝶飞曼舞,低眉浅笑,赴一场桃花盛宴,予我一世情缘。听那雨纷纷在枝头摇拽,惊醒了熟睡中的花儿,是谁在那里轻语浅吟,在我梦萦千回的心底深处栖息,只是为了在履行,泽一城终老,白首不相离的传奇。回复


来自儋州的网友说:评论时间:2021-04-15

人生任何美好的享受都有赖于一颗澄明的心,当一颗心在低劣的热闹中变得浑浊之后,它就既没有能力享受安静,也没有能力享受真正的狂欢了。回复


来自怀化的网友说:评论时间:2021-04-15

悄悄是别离的笙萧,沉默是今晚的康桥。回复


来自华蓥的网友说:评论时间:2021-04-14

不要对我说:苦难净化心灵,悲剧使人崇高。默默之中,苦难磨钝了多少敏感的心灵,悲剧毁灭了多少失意的英雄。何必用舞台上的绘声绘色,来掩盖生活中的无声无息!回复


来自尚志的网友说:评论时间:2021-04-14

习惯是件很可怕的东西吧。即使是美丽如玫瑰的东西,经过时间的稀释也会变得无趣,像擤过鼻子的纸一样可以随意丢弃。回复


来自秦皇岛的网友说:评论时间:2021-04-14

生命纯属偶然,所以每个生命都要依恋另一个生命,相依为命,结伴而行。 生命纯属偶然,所以每个生命都不属于另一个生命,像一阵风,无牵无挂。回复


来自石狮的网友说:评论时间:2021-04-13

我们花了两年学会说话,却要花上六十年来学会闭嘴。大多数时候,我们说得越多,彼此的距离却越远,矛盾也越多。在沟通中,大多数人总是急于表达自己,一吐为快,却一点也不懂对方。两年学说话,一生学闭嘴。懂与不懂,不多说。心乱心静,慢慢说。若真没话,就别说。回复


来自庆阳的网友说:评论时间:2021-04-13

生活中的不如意,非常不值得我们去气馁、去悲伤、去失望。换一种方法,换一种态度,换一种角度看世界。生活中的不幸也许会变成人生最明亮的明灯,呈现在眼前的便是一个精彩纷呈的世界。回复


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